陽光保險（06963）是國內領先的保險集團，業務覆蓋人壽保險、財產保險、資產管理及健康醫療等多元領域，客戶基礎穩固，業務結構亦持續優化。

長期價值創造力續增強

2025年上半年，陽光保險期內錄得總保費收入808.1億元（人民幣．下同），按年升5.7%，在行業競爭加劇的背景下，業務規模仍保持穩健擴張；歸母淨利潤達33.9億元，按年升7.8%，盈利增速略高於保費增長，反映成本控制與業務結構優化取得成效。

此外，公司內含價值增至1,284.9億元，按年升11%，彰顯公司長期價值創造能力持續增強，股東回報基礎進一步鞏固。

2025年上半年，陽光保險業務結構與盈利能力同步提升。壽險板塊成為價值增長的核心引擎，陽光人壽總保費達554.4億元，按年升7.1%；在可比基準下，新業務價值較去年同期大增47.3%至40.1億元。

產險提效盈利趨穩

個險渠道戰略成效顯著，浮動收益型與保障型產品合計佔新單保費收入逾50%；銀保渠道亦強化其價值，浮動收益型產品在新單期繳中佔比升至27.1%，提升11個百分點，業務品質與價值含量同步改善。

財險業務結構持續優化，綜合成本率持續改善。非車險保費佔比首次突破50%，達50.6%，按年升4.5個百分點。業務結構從車險單一驅動轉向車險與非車險均衡發展，整體財險綜合成本率穩定於98.8%。

此外，投資端保持穩健運作，公司持續優化資產結構，提升權益資產配置的穩定性。上半年公司總投資資產規模達5,918.6億元，期內錄得總投資收益107億元，年化總投資收益率為4%，年化綜合投資收益率為5.1%。

公司全面應用人工智能、大數據與數字化流程，截至2025年上半年，客戶滿意度達95%。在服務領域，遠程服務實現65%的全流程無人辦理率，智能服務滿意度達82%，降本增效成果顯著。綫上平台「我家陽光」APP註冊用戶突破619.2萬，較前年底增長7.3%，數字化能力已成為公司的核心競爭優勢。

數字化升級全面提速

與此同時，公司將客戶經營貫穿產品設計、銷售、理賠及風控全過程。通過極速理賠及個性化服務等舉措，持續提升客戶滿意度與忠誠度。期內有效客戶數突破3,000萬，保單繼續率維持高位，客戶基礎不斷鞏固，為長期高質量發展構築了穩固根基。

陽光保險在估值相關的量化指標中表現突出，其中相對估值（Relative Valuation）得分達98分，內在估值（Intrinsic Valuation）亦得92分，可見在不同估值方法下，陽光保險的估值依然極具吸引力；綜合評分指標組合阿爾法（Combined Alpha）得分為94分，進一步確認陽光保險是值得吸納的股票。

與大部分保險股一樣，陽光保險不算是風險高的股份，其90日的波動率約為36%，近日股價亦在保力加通道的底部，投資者可考慮中長綫持有，三個月上望4.8港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。