中通快遞（02057）為內地龍頭快遞物流企業之一，以加盟制網絡覆蓋全國至鄉鎮，業務涵蓋傳統快遞、快運、冷鏈、跨境物流及供應鏈解決方案等多元範疇。

盈利持續修復

2026年第一季度，中通快遞錄得營業收入132.8億元（人民幣．下同），按年升22%。受惠於行業反內捲監管政策及產品結構優化，期內單票收入按年升8.2%，創下近8季新高，價格修復邏輯持續兌現。

集團首季淨利潤達21.6億元，經調整後淨利潤為23.8億元，按年增長5.2%，主業盈利質量穩固。現金流表現同樣亮眼，期內經營活動現金流淨額達27.9億元，按年增長18%，為後續資本開支及網絡擴張提供充裕資金支持。

此外，公司於2026年3月宣布推出一項新的股份回購計劃，授權在未來24個月內回購總額不超過15億美元的股份，充分反映管理層對長期價值的信心。

公司核心競爭優勢持續強化，業務發展多元並進。首季快遞業務量為96.7億件，按年增長13.2%，大幅跑贏行業5.8%的平均增速，帶動市場份額有效提升。

規模效應持續釋放

成本方面，依託規模化的幹綫運輸網絡及全自動化分揀產能，單票成本管控能力穩居行業前列，首季單票運輸成本按年下降9.8%，自動化分揀設備由去年同期的631套增至780套，規模效應持續釋放。

產品結構方面，公司積極拓展高附加值業務，期內直客業務收入按年增長92.2%，逆向物流等增值服務亦快速上量，不僅提升單票收入水平，同時增強客戶黏性及品牌溢價能力。

末端網絡滲透下沉市場，加盟體系營運效率與服務質量穩步提升，帶動業務量增速領先行業；多元業務如快運、冷鏈及跨境物流等逐步貢獻收入，開拓長期增長空間。同時，數字化營運及合規整改推動效率及合規同步提升，全鏈路競爭優勢持續鞏固。

行業環境邊際改善

行業受惠於政策與產業雙重利好，監管持續推進反內卷整治及合理定價，今年首季行業單票價格按年正增長，反映行業正由低價換量轉向價值回歸，惡性競爭受控，市場份額加速向龍頭企業集中，中通作為龍頭將受惠於行業格局優化。

產業競爭從規模擴張轉向高質量發展，焦點由低價轉為服務、效率及綜合能力；電商客單價回升帶動物流需求升級，具服務與成本優勢的龍頭企業將持續擴大市場份額。行業資本開支已進入平穩期，龍頭企業轉向精細化營運，自由現金流持續改善。

中通快遞的量化評分，以動量（Price Momentum）表現最為亮眼，有99分，其估值相關分數亦不俗，其組合阿爾法（Combined Alpha）評分達95分，而其風險系數相對較低，適合風險承受力較低的投資者。近期AI相關板塊回調，投資者可考慮將中通快遞納入組合以降低整體投資組合風險。該股90日的波動率為27.6%，三個月目標上望216港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。