無錫藥明康德（02359.HK）專門生產醫療產品，包括生物製劑、抗體、生物診斷試劑和其他產品，公司生物科技還提供生物分析、技術研究和其他服務。公司上月公佈2023年第三季財報，營收為295.4億元人民幣（下同），同比增長4％（不包括COVID-19相關業務增長23.4％），淨利潤為80.8億元，同比增長9.47％，淨利潤為81.7億元，同比增長20.6%。符合分析員預期。

根據公司報告，藥明康德將2023年度營收增長目標從5-7%下調至2-3%，不包括COVID相關項目的收入增長目標也從29-32%下調至25-26%，但好消息是藥明康德預計2023年毛利率將達到41.7%-42.1%。另外，公司還將自由現金流（FreeCash Flow）目標上調至45-50億元（之前預計同比增長750-850%，現在上調至超過1600%）。儘管藥明康德受行業復甦速度較慢影響，但其內部成本控制和利潤擴張措施仍然有效。

幾個值得投資者關注的公司重點：

1）回購已發行股份的0.5%。管理層提議終止2023年H股獎勵計劃，回購並取消1550萬H股，價值約13億港元（佔總股本的0.5%）。相信此舉有助優化資本結構，從而更好地創造價值。

2）新模式（TIDES）業務持續擴張。截至2023年九月底，公司收入增長了38.1%，並預計在第四季度有強勁增長，公司預計全年收入增長將超過60%。截至9月底，訂單同比增長了245%。在GLP-1相關項目的支持下，公司預計該業務在2024年持續增長約60%。

3）藥明康德的開發和製造（D&M）業務強勁。雖然藥物研究業務增長緩慢，但D＆M增長仍然理想。管理層表示，因為開發和製造（D&M）不受生物技術資金和地緣政治等行業逆風影響，所以業務仍然強勁（除COVID項目外，2023年首九個月收入同比增長48.2%）。然而，由於客戶決策過程變得更加謹慎和需時，早期藥物開發收入復甦速度比預期慢。

4）展開版稅收入。公司根據客戶協議收到第一筆版稅收入，標誌著該業務板塊的突破。預計隨著更多產品被國內新藥研發服務部(DDSU)客戶商業化，其收入將以約50%的年複合增長率增長。