2019年1月18日

市场展望

觀望中美貿易談判：《華爾街日報》報導，美國財長姆欽提出取消部分或全部對華商品加徵關稅，不過，惟美股收市後美國財政部迅速對此予以否認。市場觀望國務院副總理劉鶴將於本月30日至31日到訪美國。
美國政府停擺：美國政府部分關門進入第27天，現時尚無解決跡象，投資者越來越擔心它將對美國第一季度經濟增長造成長期影響。

滬港通點評

節能風電 (601016.SH)

公司簡介：

公司主營風力發電的項目開發、建設及運營。

業務簡評：

公司近日公布二零一八年業績快報，期內公司實現營業總收入23.8億元人民幣，按年增27.0%；淨利潤按年增29.1%至5.2億元人民幣。業績增長的主要原因爲公司期內售電量及售電收入的增長影響。期內，公司累計完成上網電量57.6億千瓦時，較上年同期增加10.3億千瓦時按年增21.73%。國家對於風電相關政策的調整，以及公司項目棄風限電的狀況，或將對公司主營業務經營帶來較大影響。

個股點評

領展(00823)前景繼續看俏

評級:買入;目標價：88港元

 領展旗下的零售物業主要是大部份位於公共屋邨的商場(69.7%)，業務防禦能力較強，屋邨商場承租商戶經營的生意一般都與必需品有關，受宏觀經濟下滑之影響較低。另外，領展物業組合中香港佔比最大(香港：91%，中國：9%)，早前亦為內地投資比例設上限，為資產總值的20%，人民幣貶值所造成的匯兌損失較少。

我們預期2019至2021年每基金單位分派增幅將重新回升至10%以上，基於(1)10多個新項目陸續落成，憑籍優越管理能力，將帶來額外租金收入;(2)通過售賣商場後所得現金增多。

領展2018年以來的股票回購活躍，2018年初至今累計回購7,902萬股(回購價:64.67至78.9港元)，較2017全年回購量高出1.7倍。領展向基匯出售12項物業後，領展淨增約27.8億港元的現金，可用於支持股票回購。

2019年1月17日

市场展望

美股收漲：高盛及美國銀行的業績超出預期，美股造好，但收市前有報道指美國司法部正刑事調查華為，大市升幅收窄，道指曾升最多223點，收市升141點，報24,207點。
文翠珊保住首相地位：英國首相文翠珊政府在下議院表決不信任動議中過關。
港股ADR微升40點：港股ADR收報26,942點，升39點或0.15%。

深港通點評

TCL集團 (000100.SZ)

公司簡介：

公司主營業務涉及半導體顯示、智能終端、應用與服務等領域。

業務簡評：

公司近日與小米集團簽訂戰略合作協議，雙方將在智能硬件與電子信息核心高端基礎元件方面開展一體化的聯合開發。料此或將對公司業績帶來正面影響。公司發布業績預告，預計2018年度實現歸屬於上市公司股東淨利潤34至36億人民幣，按年升28%-35%。全球消費電子市場增長放緩，競爭日趨激烈，料此或將對公司主營業務經營增添不確定性。

個股點評

港交所(00388)受惠投資情緒轉好及防守性強

港交所為全球領先的金融市場營運機構，並為股本證券、大宗商品、定息及貨幣等多種資產類別產品提供交易及結算服務 。

儘管去年市況疲弱，但港交所業績防守性強。就2018年第3季度而言，本港股市每日平均成交額(ADT)第3季度按季下降14%至920億港元，不過港交所收入和淨利潤按季僅下降1.7%及1.45%，淨利潤為24.4億港元按年增長達到20%。相信主要受惠市場波動加劇令衍生品交易費用增加，股票和金融衍生品部門收入按季增長8%，顯示出其盈利防禦性。

此外，如果我們將港交所與中港其他金融機構相比，香港交易所幾乎沒有資產負債表風險，惟同業則要面對港美加息及中國經濟放緩下面臨資產質素下降之壓力。截至2018年3季度末，港交所的總資產規模為2,550億港元，其中50%的資產為現金及現金等價物。截至2017年第3季度，流動資產佔港交所總資產的92%，相信流動性風險較低。另外，借款規模僅19億港元，佔其負債總額的0.8%。

在2015年和互聯互通推出之前，2011年至2014年香港的ADT僅約55至70億港元。然而，ADT現在為80至90億港元，南向流入貢獻較低，僅佔4至5%。鑑於國內資本市場開放以及近期投資者情緒轉好，料ADT和港交所長遠有上行空間。

預計港交所將於今年第一季度末發布新的三年期商業計劃，或為股價帶來催化。此前計劃於2016年1月發布，其目標包括互聯互通﹑IPO改革和LME(倫敦金屬交易所)改革。我們目前預計港交所將進一步擴大互聯互通，例如覆蓋A股IPO和更多ETF。同時，考慮到中國債券市場規模大於股市規模，債券通亦是一個亮點。建議目標價為265港元。