永利澳門（01128.HK）是一家在澳門經營博彩業的公司，擁有一個賭場度假村，集酒店、賭場、休閒和高級餐廳、零售空間和娛樂設施等於一身。由於公司收益波動大導致股票振幅較寬，對許多投資者來說可能是一個風險稍高的投資，但相信公司管理層能用股價證明自己實力。
 
公司最新盈利報告強勁
根據最新公告，永利澳門2023年稅息折攤前利潤（EBITDA）超預期。其中，酒店管理業務 EBITDA 季度環比上升16％至3億美元（相當於疫前85％），超過行內分析員預期的2.8-2.85億美元。公司控制成本效益亦開始有所回報。營運支出季度環比上升4％（收入增長10％），比2019年（疫情前）第四季度每天3百萬美元低14％。此外，公司擁有穩健的市場份額。公司下注總金額（Gross Gambling Revenue, GGR）季度環比增長12％（行業季度環比增長8％），大眾GGR季度環比增長11％，比疫情前高17％（行業季度環比增長11％，比疫情前高5％），比大多數投資者預期更好，而且貴賓（VIP）業務表現也比行業亮麗，季度環比增長11％（行業整體分析師預測為中/高單位數增長）。
 
娛樂消費需求持續恢復 公司去杠桿化獲積極評級
經濟增長疲軟，因此分析師預測國內零售增長將從2023年的6.9％放緩至2024年的4％，但由於國內旅遊需求強勁，以及澳門新景點和酒店增加及交通便利性提高，預計2024年澳門博彩業需求仍會保持強勁。博彩行業分析師預測整體 GGR 將在2024年增長約22％。此外，標準普爾評級最近在網絡研討會上指出，預計澳門博彩發行人下半年EBITDA和現金流改善的機會提高。而永利標普評級升級的關鍵在於去槓桿化，這取決於債務和資本支出的改善。據多位分析員預測，永利將於2025年之前調整槓桿率，將其降至3.5倍以下，導致評級機構重新檢視目前情況。綜合目前狀況，公司在標普評級中現時被評為前景穩定，且今年下半年有極大機會獲積極評級。
 
永利股價被低估
考慮到永利目前EV/EBITDA估值為9.5倍、市盈率為15倍，若 EV/EBITDA倍值輕微增加1倍將會推高市值約25％，所以如果倍值正常化，將會解鎖大量股值。以永利9倍EBITDA，減去2024年底淨債務，以及22％自由現金流收益率計，保守目標價為8.6港元。這相當於永利2024年預期EBITDA只有12倍，中長期投資者可考慮購入。