奈雪的茶（02150.HK）是國內第二大高端茶飲連鎖店，隨着年輕消費者的喜愛和社交媒體的宣傳而發展壯大，市場份額達到了19%（以2020年零售消費價值計算）。根據公司2023年中期報告，公司收入為25.9億元人民幣（下同），同比增長26.8%，實現權益股東應佔淨利潤6610萬元。其中，茶飲業務收入為24億元，同比增長25%；瓶裝飲料業務收入為1.6億元，同比增長84%；奶茶蓋業務收入為0.3億元，同比下降24%。這反映了茶飲業務是公司的重點，而瓶裝飲料則有着強勁的增長勢頭和巨大的潛力。此外，受益於單店經濟模型的持續優化，公司的各項成本均有所下降，盈利能力有望繼續提升。

公司的門店訂單持續增長。今年上半年，每間茶飲店平均每日訂單量為364單，同比增長5%，門店經營利潤為4.72億元，同比增長141.6%，門店經營利潤率為20.1%，同比增長9.7%。註冊會員數量達6640萬名，月度活躍會員超過400萬名，月度複購率約23%，反映客戶黏性高。

現製茶飲蓬勃發展

根據灼識諮詢(China Insights Consultancy)數據，預計2025年現製茶飲市場規模達3,400億元，2020-2025年均複合增長率(CAGR)預估為24.5%，(2020年市場規模CR5達58%，奈雪以18.9%的市佔率位居第二)。作爲行業的寡頭，公司通過更低的平均售價實現對低線城市的下沉，主流產品的平均售價由25-30元下調至15-19元不等，擴大了產品的價格帶，以吸引更多客戶。除價格優勢外，公司製作飲料時選用優質材料（新鮮水果、優質茶葉）、提供更舒適的就座環境等，極大地提高了公司的競爭力，從而提高了複購率。

奈雪供應鏈優勢；頻出爆款，提振銷量

奈雪原材料供應鏈以“直採+合作”為特點，通過深入上游反向滲透供應鏈，自設茶葉生產基地，以加強公司的應變能力和承載能力。公司自2015年創立就以“茶飲+軟歐包”雙品類出圈，此後公司多次與不同品牌IP合作，不斷推出限時活動和聯名新品，從而刺激客戶活躍度及增加會員黏性。

以折扣現金流模型為主要估值法（以捕捉奈雪中長期現金流並評估其快速擴張的業務），並通過國內和全球同行進行P/S（市銷率）、P/E（市盈率）和PEG(市盈增長率)倍數進行交叉核對，預測每股可達7.5港元。投資者可作長期投資部署，逢低吸納。