中金公司（03908）是中國最大的投資銀行之一，業務覆蓋投資銀行、股票業務、固定收益、資產管理、私募股權及財富管理等六大範疇。

投行龍頭優勢持續強化

今年上半年，公司營業收入260.5億元（人民幣‧下同），按年升39.2%；歸母淨利潤達82億元，按年升89.3%；年化加權平均淨資產收益率提升至7.6%，較去年同期升3.4個百分點。

按業務板塊來看，投資銀行業務彈性顯著，上半年業務收入30.3億元，按年升76.6%，其中股權融資承銷與保薦收入為22.6億元，按年大升144.2%，主要受惠於IPO項目收入增加。經紀業務方面，隨着市場氣氛好轉及成交量上升，期內實現收入54.4億元，按年升57.8%。

資產管理業務收入為19億元，按年升17.6%，資產管理及私募股權業務穩步擴張，期末資產管理規模達6,274.6億元，私募股權投資規模則達5,974億元。投資業務表現穩健，收益101.5億元，按年升40%，業績穩定性較強。

公司核心競爭優勢持續鞏固，投行龍頭地位穩固，不僅股權融資及債券承銷均居市場前列，境內債券及資產證券化承銷規模達3,855.5億元，是市場最大的債券承銷商之一；併購業務連續多年領跑中國市場，上半年完成已公告併購交易共25宗，交易總額約119.2億美元。

國際化及跨境業務是公司的鮮明特色，QFII客戶市佔率連續23年排名市場首位，服務全球機構投資者逾15,600家；互聯互通交易份額在中資券商中持續領先，深度服務高水平對外開放。

公司憑藉領先的跨境服務能力，一方面吸引外資配置人民幣資產，另一方面助力中資企業拓展海外融資，雙向資本流動的擴大將持續釋放業務潛力。更值得關注的是外延增長取得重大進展，公司換股吸收合併東興證券及信達證券的重大資產重組，已於今年8月27日獲上海證券交易所併購重組審核委員會審核通過。

併購整合拓增長空間

是次併購重組並非單純規模擴張，而是實現高端專業能力與下沉渠道資產的強強互補。中金在頂層投行、跨國併購、機構客戶需求及高端財富管理方面向來優勢突出，惟網點覆蓋及下沉渠道相對精簡。

東興證券與信達證券擁有穩固的網點布局及廣泛零售客戶基礎。合併後，中金的投行定價與方案設計能力，可與信達證券母公司中國信達的不良資產網絡無縫對接，實現特殊資產從收購、重組、配套融資至退出的完整價值鏈，構建其他券商難以複製的差異化競爭優勢。資本補充及渠道擴充，將與高端服務能力互補，推動中金邁向國際一流投行。

中金的量化評分主要基於估值相關指標，其內在價值（Intrinsic Valuation）的評分為91分，價值動量（Value-Momentum）評分則為94分。如持倉組合中較多依賴動量型股票帶動表現，同時納入估值驅動的股票，有助降低整體組合風險，符合投資策略中的分散風險原則。中金不屬於高風險股份，其90日波動率為39.8%，三個月目標價上望27.1港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。