天數智芯（09903）為中國首家實現7納米工藝訓練與推理通用GPU量產的芯片設計企業。其核心研發團隊來自英偉達（NVDA）、AMD（AMD）等國際巨頭，具備芯片及軟件全棧自主研發能力。

商業化加速兌現

公司2025年營收達10.3億元（人民幣．下同），按年大升91.6%；毛利為5.6億元，按年大升110.5%；毛利率提升至54%，反映規模效應持續釋放。

受惠於「訓練+推理+端側」全產品矩陣精準發力，天數智芯業績大幅增長。旗艦訓練產品天垓系列2025年收入5.8億元，按年增116.7%，主力產品天垓Gen2性能可對標英偉達A100，出貨量按年大增131.5%。

同時，大模型推理需求爆發，帶動智鎧系列收入達3.4億元，按年激增238.2%，為增速最快的產品線。此外，彤央系列端側算力產品在視覺、具身智能等場景中表現優異，完成全場景布局。

軟件生態持續完善

公司自主研發的軟件生態持續完善，自家開發平台原生兼容主流GPU編程模型，客戶代碼遷移效率提升逾80%，並具備新型AI模型Day 0適配能力。

全棧自研軟件棧已完成610多款演算法模型適配；配套自研通信庫可穩定支撑萬卡級智算集群長期運行，顯著降低算力遷移成本。供應鏈採用台積電7納米製程與本土代工雙軌策略，先進製程供應穩定，長遠產能制約得以緩解。

研發迭代節奏清晰，遵循量產、設計、預研同步推進模式。行業落地成果豐碩，算力一體機入選工信部典型案例，金融、軌道交通、醫療等領域標杆項目持續落實。市場拓展正從政企項目轉向龍頭互聯網廠商。截至2025年底，公司已服務逾340家客戶，累計項目逾1,000個。

國產算力加速崛起

AI算力需求持續爆發，全球雲服務商資本開支擴張，大模型迭代推動算力採購量不斷增加。在地緣政治與自主政策驅動下，國產替代機遇浮現，提升算力自給率成為明確目標。海外高端GPU供貨受限，為本土廠商迎來規模化替代契機。

國內互聯網龍頭如字節跳動、阿里巴巴（09988）、騰訊（00700）等加快導入國產芯片，批量訂單有望帶來穩定收入。作為國內首家實現訓練與推理雙線量產的企業，天數智芯憑藉產品性能、極低生態遷移成本及穩健供應鏈，深度受惠於此機遇。

跟天數智芯股價相關的量化分數，如動量（Price Momentum），因股價數據不足而未能完整計算。以動量指標為例，動量分數的計算綜合了長、中、短期的動量表現，新股於交易初期往往缺乏長期數據。但天數智芯的中期動量有95分，若投資者不介意加強對短期風險的關注與管理，仍可考慮天數智芯，三個月上望917港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。